Super article. Pour compléter cela, deux facteurs haussiers que j'examine sont :
1. La force pure du BTC depuis le bas sans signes de fatigue jusqu'à présent. Cette montée courbée (consolidation à la hausse) me rappelle fin octobre/début novembre 23.
2. Émergence de points de données sur la fonction de réaction de la Fed, avec Powell envoyant un message à Trump selon lequel conclure des accords commerciaux aide à ouvrir la voie à une baisse des taux, car cela réduirait l'incertitude autour de l'inflation liée aux tarifs.
Et ensuite deux facteurs soutenant le BTC restant dans la fourchette :
1. Le remplissage du TGA entre en jeu lorsque le BBB est terminé et soulève le plafond de la dette, ce qui serait un frein à la liquidité. J'ai fait une analyse plus approfondie à ce sujet et je vais en parler dans les prochains jours.
2. Un argument pour que la saisonnalité ait plus d'importance est que le BTC est poussé par de gros acheteurs, y compris des entreprises de trésorerie et des entités mystérieuses (possiblement des capitaux du Moyen-Orient et d'Asie). Il est possible que des dirigeants de ces entités prennent des congés pour l'été et soient moins engagés pendant la période de vacances de pointe.
Beaucoup de natifs ont vendu pendant le rallye, donc s'il y a une rupture, il y aura une chasse significative.
Rester dans la fourchette est le cas central. Le facteur X pour une rupture à court terme est le niveau d'agressivité et le niveau de poudre que ces grandes entités sont prêtes à mettre sur la table ici. Nous n'avons pas beaucoup de visibilité, donc tout ce que nous pouvons faire, c'est jouer les cotes.
La question principale qui me préoccupe ici, avec le BTC à 107,5, l'ETH à 2420, le SOL à 143,5 et les AUTRES à 230 :
Le BTC peut-il atteindre de nouveaux sommets historiques (ATH) ?
Deux grands facteurs en faveur d'un scénario haussier sont la rupture des ATH par le NQ, une position longue relativement légère dans l'ensemble (l'OU du BTC est revenue à un niveau de milieu des années 90, le financement est modéré), et le mNAV de MSTR qui remonte légèrement au-dessus des creux de 1,65 (actuellement ~1,80).
Les arguments contre cela incluent le fait que le BTC est à des niveaux relativement similaires à ceux des actions (3-5 % en dessous des ATH) ainsi que le fait que la crypto a mené le rallye depuis le bas et a effectivement anticipé une grande partie des récents rebonds des actions.
Les baissiers regardent la saisonnalité (l'été est historiquement mauvais pour les rendements de la crypto ; la crypto a sous-performé les actions l'été dernier), le manque de véritables catalyseurs à court terme en dehors de la One Big Beautiful Bill, et un certain désengagement local de la part des détenteurs qui l'ont fait monter en raison du conflit au Moyen-Orient comme couverture contre le chaos.
Les arguments contre cela incluent le fait que la saisonnalité a peut-être moins d'importance à l'ère post-ETF : la saisonnalité haussière des altcoins au T1 a échoué et jusqu'à présent, le dicton "vendez en mai et partez" ne fonctionne pas. L'impact de l'OB3 prendra du temps à se matérialiser, et étant donné la décorrélation entre l'or et le BTC après l'immédiate suite du Tariff Tantrum + le mouvement local sur les gros titres, je trouve moins probable que le BTC ait été un trade de "refuge" particulièrement encombré. Cependant, nous avons vu l'ETH et le SOL surperformer le BTC de manière substantielle une fois que l'incertitude s'est dissipée suite à l'annonce du cessez-le-feu lundi.
Anecdotiquement, le consensus parmi les experts a évolué de "chop d'été / en range" lorsque le BTC était autour de 103-105 à "peut-être avons-nous une chance d'atteindre les ATH mais pas de véritable rupture" à mesure que nous approchons de 108. Mon impression est que le scénario le plus haussier ici est un mouvement rapide juste autour des ATH, toucher quelques liquidations pour un possible pic au-dessus, avant de redescendre dans la fourchette de 95-110.
D'un autre côté, la structure du marché du BTC commence à s'effondrer et il n'y a pas de raison convaincante pour une poussée substantielle au-delà des ATH en dehors du beta des actions. Je me situe dans le camp du chop d'été mais je suis heureux de jouer cela de manière tactique près des limites.
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