WAS ICH EIGENTLICH NACH DEM TAG DER BEFREIUNG MACHE Die Märkte reagieren im Moment nicht auf die Fundamentaldaten – sie reagieren auf die Vorstellung, dass die Fundamentaldaten plötzlich nicht mehr bekannt sein könnten. Das passiert, wenn eine strukturelle Überraschung wie "Liberation Day" fällt. Dies ist kein typischer inflationsbedingter Rückgang. Es ist ein psychologischer Schock für das System. Die Zahlen spielen dabei keine so große Rolle mehr wie die Tatsache, dass niemand mehr weiß, was er glauben soll. Und wenn das Vertrauen zerbricht, friert das Kapital ein. Was Trump aus dem Rosengarten heraus ankündigte, war nicht nur eine weitere Zollanpassung – es war eine völlige Neufassung der Art und Weise, wie die USA mit dem Welthandel umgehen. Eine verworrene Neuberechnung von Handelsdefiziten, getarnt als gegenseitige Zölle, die mit so viel Pomp und Beharrlichkeit angekündigt wird, dass man sie nur schwer als bloße Verhandlung abtun kann. Es gab monatelange Planungen. Finanzminister Bessent und Cantors Lutnick waren beide daran beteiligt. Das war vorsätzlich. Und die Märkte beginnen gerade erst zu erkennen, dass das, was wie Lärm aussah, in Wirklichkeit Politik sein könnte. Die unmittelbare Antwort? Das Risiko wird neu bewertet -- und zwar hart -- insbesondere in den Bereichen $QQQ, $SMH und globale Lieferketten. Wir sehen es an der Art und Weise, wie sich die Technologie nicht nur in Bezug auf das Volumen, sondern auch in Bezug auf die Geschwindigkeit auflöst. Hier geht es nicht um Inflationszahlen oder Arbeitsmarktdaten. Es geht darum, dass Unternehmen -- und Investoren -- ihre Planungsfähigkeit verlieren. Denn was tun Sie, wenn Ihre Inputkosten über Nacht um 20 % in die Höhe schnellen könnten? Du hältst inne. Sie frieren Investitionen ein. Sie verzögern die Einstellung. Du weichst die Führung ab. Und du bereitest dich auf eine Version der Welt vor, die sich strukturell von der unterscheidet, die du vor 24 Stunden modelliert hast. Genau das passiert. Die Gewinnerwartungen werden nicht zurückgenommen, weil das Geschäft zusammengebrochen ist, sondern weil die Visibilität zusammengebrochen ist. Insbesondere bei High-Multiple-Titeln – SaaS, Semis, Adtech –, bei denen zukünftige Wachstumsannahmen den Kern der Bewertung bilden, ist diese Art von Unsicherheit toxisch. Dies sind keine Unternehmen, denen Gewinne fehlen, weil die Nachfrage von einer Klippe gefallen ist. Es sind Unternehmen, die bestraft werden, weil der Prognosebereich gerade ins Unendliche gesprengt wurde. Und in diesem Markt ist Unsicherheit nicht von Scheitern zu unterscheiden. Dies führt aber auch zu einer der asymmetrischsten Chancen, die wir seit 2020 gesehen haben. Denn wenn Aktien nicht aufgrund gebrochener Fundamentaldaten, sondern aufgrund einer Verschlechterung des Narrativs abverkauft werden, braucht es nur eine Stabilisierung dieses Narrativs, um eine starke Neubewertung auszulösen. Die Messlatte für die Gewinne im 1. Quartal ist jetzt so niedrig wie seit einem Jahrzehnt nicht mehr. Wenn Unternehmen wie $NVDA, $PLTR, $META und $GOOGL einfach nur auf Linie halten – nicht die Erwartungen erhöhen, nicht übertreiben, sondern einfach die Linie halten – könnten wir heftige Aufwärtsbewegungen bei Titeln sehen, die rein aus Angst überverkauft wurden. Das ist es, was der Markt im Moment vergisst: Narrative drehen sich um. Schnell. Eine Rede aus dem Finanzministerium. Eine Änderung in der Rhetorik des US-Handelsbeauftragten. Eine überraschende Widerstandsfähigkeit der Gewinne -- und plötzlich sieht diese "dauerhafte" strukturelle Verschiebung wie ein vorübergehender Schock aus. Und das Gebot kommt hart zurück. Aber das ist nicht das Basisszenario, auf das ich setze. Klüger ist es, davon auszugehen, dass diese Volatilität anhält. Dass die Zölle -- oder zumindest ein erheblicher Teil von ihnen -- real sind. Trump sieht Handelsdefizite als Diebstahl. Er sagt es schon seit Jahren. Und jetzt hat er den Mechanismus, um externe Einnahmen für Steuersenkungen zu generieren und dies gleichzeitig als "wirtschaftliche Gerechtigkeit" zu brandmarken. Das ist eine starke Kombination – und deshalb glauben wir, dass sich dies nicht so schnell ändern wird. Wie positionieren Sie sich also in dieser Welt? Sie übertreiben es nicht. Du jagst nicht toten Katzensprüngen hinterher. Sie tun nicht so, als wäre dies eine V-förmige Wiederherstellung. Was Sie tun, ist, auf Preisverwerfungen in strukturell begünstigten Unternehmen mit massiven Burggräben zu warten – die Unternehmen, die die Volatilität nicht nur überleben, sondern von ihr profitieren. Denken Sie an vertikal integrierte Infrastruktur spielt eine Rolle bei frühen säkularen Wachstumsthemen. Denken Sie an KI-First-Unternehmensplattformen. Denken Sie an das neue Zeitalter der Verteidigungsnamen. Namen wie $PLTR, $NET, $AXON, $AMZN, $SNOW $CRWD sind nicht plötzlich schlechte Geschäfte wegen einer Tariftabelle. In der Tat könnten sie die Infrastruktur sein, die globalen Unternehmen hilft, sich in dieser neuen Ära zurechtzufinden. Und doch werden sie wie zyklische Werte verkauft. Hier öffnet sich der Spread zwischen Sentiment und Ausführung. Und das ist der Spread, der sich historisch gesehen schnell und gewaltsam schließt, sobald die Verurteilung zurückkehrt. Im Moment ist niemand überzeugt. Alle reagieren. Aus diesem Grund werden Sie anfangen, Margin Calls zu sehen, nicht grundlegende Calls. Das ist der Grund, warum wir Verkäufe in allen Sektoren beobachten – nicht, weil sie alle gleichermaßen betroffen sind, sondern weil sich jeder gegen das absichert, was er nicht versteht. Und das ist es, was diesen Moment so wichtig macht: Die Ungewissheit selbst ist zur Variablen geworden. Nicht die Zinssätze. Nicht der VPI. Sondern die Unfähigkeit, irgendetwas genau vorherzusagen. Das ist die seltene Art von Umfeld, in der langfristige Anleger mit einem Abschlag von 40 % in Weltklasse-Namen investieren können, ohne dass ein perfektes Timing erforderlich ist. Denn sobald sich der Nebel lichtet, und sei es auch nur ein wenig, dehnen sich diese Vielfachen schnell aus. Die Stimmung heilt schnell. Und der nächste Aufwärtstrend kann stattfinden, bevor die meisten Menschen überhaupt realisiert haben, dass die Talsohle erreicht ist. Es geht nicht darum, das genaue Tief zu nennen. Es geht darum, den Wendepunkt zu identifizieren, an dem das Narrativ so weit von der Geschäftsrealität entfernt wird, dass der Preis nicht mehr das Risiko widerspiegelt, sondern die Angst. Und Angst hält im Gegensatz zu kaputten Fundamentaldaten nicht ewig an. Während also die Schlagzeilen "ALLES VERKAUFEN" schreien und der Markt beginnt, strukturelle Rezessionsszenarien einzupreisen, sehe ich etwas ganz anderes. Ich sehe einen Markt, der den Schmerz bereits vorgezogen hat – bevor sich der tatsächliche Schaden zeigt. Und meiner Erfahrung nach ist das die Art und Weise, wie sich Bottoms bilden. Nicht, wenn alles ruhig ist – sondern wenn alles aus den Fugen geraten ist und die Geschäfte trotzdem noch stehen. Denn das ist ein Marathon. Kein Sprint. Sie werden nicht dafür bezahlt, dass Sie jeden Schritt timen. Sie werden dafür bezahlt, zahlungsfähig zu bleiben, geduldig zu bleiben und zu kaufen, wenn andere zu erschüttert sind, um klar zu sehen. Volatilität ist der Preis dafür, dass man früh dran ist. Aber in säkularen Revolutionen – wie KI, Raumfahrt, digitaler Infrastruktur und Informatik – ist es alles, früh dran zu sein. Bleiben Sie also wachsam. Bleiben Sie konzentriert. Handeln Sie um die Kanten herum, wenn Sie müssen. Aber lassen Sie sich von dem Chaos nicht aus struktureller Überzeugung abschrecken. Wenn Sie die Arbeit erledigt haben, ist dies der Moment, in dem es am wichtigsten ist. Denn wenn sich der Staub gelegt hat, wird dies nicht als der Tag in Erinnerung bleiben, an dem der Markt zusammenbrach. Es wird als der Tag in Erinnerung bleiben, an dem der Markt zurückgesetzt wurde. Und die Gewinner werden bereits verewigt.