Tôi nghĩ chúng ta đã vượt qua một điểm chuyển đổi trong cuộc chiến giữa sổ lệnh và AMM, và kết quả đang nghiêng mạnh về phía AMM. Các chuỗi như Solana, Sui và Aptos, vốn được thiết kế lý thuyết để hỗ trợ CLOBs (sổ lệnh trên chuỗi), hiện đang bị AMM chiếm ưu thế hoàn toàn về khối lượng giao dịch. Các lần ra mắt sổ lệnh thành công trong năm qua về cơ bản chỉ có Hyperliquid theo tôi biết. Hyperliquid đã vượt qua giai đoạn khởi đầu thanh khoản lạnh bằng cách sử dụng một sổ lệnh/máy khớp lệnh ngoài chuỗi, sau đó chuyển lên chuỗi mà không cần di chuyển lớn (khác với dYdX) để giữ vững lợi thế thanh khoản. Ở cấp độ cao, các nhà giao dịch và LPs thích các đảm bảo thanh khoản (và do đó đảm bảo khối lượng) mà AMM mang lại. Các nền tảng khởi động (Launchpads) ủng hộ sự đơn giản mà AMM mang lại trong việc tạo thanh khoản và khởi động với chi phí vốn tối thiểu. Nếu đây là dấu hiệu của tương lai, tôi hy vọng sẽ thấy nhiều dự án không phải meme hơn ra mắt thị trường với cách tiếp cận ưu tiên trên chuỗi và bảo tồn hàng tồn kho. Sự thành công của Pump Fun cho đến nay đã làm mất niềm tin của nhiều người. Nhận thức về thị trường trên chuỗi bắt đầu giống như một hàng máy đánh bạc. Nhưng khi nhu cầu giao dịch trên chuỗi tăng lên, tôi nghĩ các dự án sẽ bắt đầu hiểu tỷ lệ chi phí-lợi ích được cải thiện của việc đưa token ra thị trường trên chuỗi so với CEXs. Sổ lệnh sẽ không biến mất, và tôi hy vọng chúng ta sẽ thấy nhiều CLOBs trên chuỗi xuất hiện hơn vì chúng là nguồn khám phá giá tốt hơn một cách khách quan so với AMM.