Вступ: Роль SEC у регулюванні криптовалют
Криптовалютна індустрія вже давно стикається з регуляторною невизначеністю, особливо щодо класифікації цифрових активів, таких як Ethereum (ETH) та XRP. Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) відіграє ключову роль у формуванні регуляторної бази, але її позиція щодо цих активів залишається мінливою та суперечливою. Останні події, такі як перехід Ethereum на механізм консенсусу proof-of-stake (PoS) та триваюча судова справа Ripple, знову розпалили дебати про те, чи слід класифікувати ці активи як цінні папери чи товари.
Перехід Ethereum на Proof-of-Stake: регуляторний поворотний момент?
Перехід Ethereum з механізму proof-of-work (PoW) на proof-of-stake (PoS) у 2022 році став важливою віхою для блокчейн-екосистеми. Хоча SEC раніше припускала, що Ethereum більше схожий на товар, цей перехід додав нових складнощів. PoS-системи часто передбачають стейкінг, який, на думку деяких регуляторів, може нагадувати інвестиційні контракти — ключовий критерій для класифікації цінних паперів за тестом Гові (Howey Test).
Запит Генерального прокурора Нью-Йорка
У 2023 році Генеральний прокурор штату Нью-Йорк звернувся до SEC із проханням класифікувати Ethereum (ETH) як цінний папір у справі проти KuCoin. Цей крок підкреслив юрисдикційні перетини між державними та федеральними регуляторами, що ще більше ускладнило регуляторний статус Ethereum. Однак SEC досі не надала остаточної позиції, залишаючи індустрію в стані невизначеності.
Наслідки для захисту інвесторів
Невизначеність щодо класифікації Ethereum має значні наслідки для захисту інвесторів. Якщо ETH буде класифіковано як цінний папір, він підпадатиме під суворіший регуляторний нагляд, що потенційно вплине на його доступність і динаміку ринку. З іншого боку, трактування його як товару може зберегти децентралізовану природу, але залишити інвесторів із меншим рівнем захисту.
Судова справа Ripple: класифікація XRP під пильним наглядом
Судова справа Ripple із SEC щодо класифікації XRP як цінного паперу є центральною темою в регулюванні криптовалют із 2020 року. SEC стверджувала, що модель попередньо видобутого розподілу Ripple та інституційні продажі є пропозиціями цінних паперів. Ripple, у свою чергу, наголошувала на корисності XRP та його відмінностях від традиційних первинних пропозицій монет (ICO).
Знакове рішення у 2023 році
У липні 2023 року знакове судове рішення визначило, що XRP не є цінним папером, коли торгується на вторинних ринках. Це рішення стало частковою перемогою для Ripple та ширшої криптоіндустрії, оскільки воно надало певну ясність щодо регуляторного трактування вторинних ринкових транзакцій. Однак Ripple все ж було оштрафовано на $125 мільйонів і накладено обмеження на інституційні продажі XRP.
Переговори про врегулювання
Юридична команда Ripple, за повідомленнями, веде переговори про кращі умови з SEC, використовуючи регуляторне трактування Ethereum як орієнтир. SEC розглядає, чи відповідає корисність XRP більше характеристикам товару, що може вплинути на результат цих обговорень.
Інституційне впровадження: роль Ethereum у ETF
Інституційний інтерес до Ethereum значно зріс за останні роки, із понад $1 мільярдом притоків у ETF із липня 2025 року. Великі фінансові гравці прийняли Ethereum як ключовий актив для криптоорієнтованих біржових фондів (ETF). Ця тенденція підкреслює зростаючу привабливість Ethereum як відносно стабільної та універсальної блокчейн-платформи.
Нові тенденції у крипто-ETF
Зростання крипто-ETF відображає ширший оптимізм у галузі, підживлений регуляторною ясністю та інституційним впровадженням. Подання Franklin Templeton на спотовий XRP ETF ще більше підкреслює зміну ландшафту, що свідчить про те, що як Ethereum, так і XRP набувають популярності серед інституційних інвесторів.
Порівняння регуляторного трактування Ethereum та XRP
Хоча Ethereum і XRP мають деякі схожості, їхні регуляторні шляхи суттєво відрізняються. Децентралізована модель розробки Ethereum і перехід на PoS позиціонують його як унікальний випадок, тоді як попередньо видобутий розподіл XRP та інституційні продажі викликали більше уваги. Підхід SEC до цих активів слугує орієнтиром для майбутніх регуляторних дій, але відсутність послідовності продовжує створювати виклики для галузі.
Вплив змін політики на регулювання криптовалют
За адміністрації Трампа крипто-дружні політики створили сприятливіше середовище для цифрових активів. Ці політики сприяли інституційному впровадженню та стимулювали інновації. Однак позиція SEC пом'якшилася під новим керівництвом, і справи проти великих криптоплатформ були відкликані. Ця зміна сигналізує про більш збалансований підхід до регулювання, хоча виклики залишаються.
Висновок: Орієнтація в умовах невизначеності регулювання криптовалют
Класифікація SEC Ethereum та XRP як цінних паперів чи товарів залишається спірним питанням із далекосяжними наслідками. У міру розвитку галузі регуляторна ясність буде вирішальною для стимулювання інновацій і забезпечення захисту інвесторів. Перехід Ethereum на PoS і судова справа Ripple є ключовими моментами, які підкреслюють складність регулювання криптовалют. Інституційне впровадження та нові тенденції в ETF дають уявлення про майбутнє, але подальший шлях вимагатиме співпраці між регуляторами, лідерами галузі та інвесторами.
© OKX, 2025. Цю статтю можна відтворювати або поширювати повністю чи в цитатах обсягом до 100 слів за умови некомерційного використання. Під час відтворення або поширення всієї статті потрібно чітко вказати: «Ця стаття використовується з дозволу власника авторських прав © OKX, 2025». Цитати мають наводитися з посиланням на назву й авторство статті, наприклад: «Назва статті, [ім’я та прізвище автора, якщо є], © OKX, 2025». Деякий вміст може бути згенеровано інструментами штучного інтелекту (ШІ) або з їх допомогою. Використання статті в похідних і інших матеріалах заборонено.
