Аналитики Уолл-стрит неоднозначно оценили Coinbase (COIN) после того, как компания потеряла прибыль в первом квартале и приобрела $2,9 млрд, при этом некоторые из них понизили краткосрочные прогнозы, а другие указали на долгосрочные стратегические победы.
«Результаты первого квартала оказались немного ниже ожиданий, и прогнозный прогноз по доходам [подписки и услуг] и объемам [транзакций] в апреле был затронут более слабыми криптовалютными рынками и миксом/скидками», — написал в отчете Бенджамин Баддиш из Barclay, который сохранил рейтинг «равного веса». «В остальном COIN показала хороший рост торговых акций как на споте, так и на фьючерсах в 1-м квартале, и остается довольно оптимистичной».
Американская криптовалютная биржа сообщила о большем, чем прогнозировалось, падении выручки на 12% по сравнению с предыдущим кварталом до $2,03 млрд. Выручка от транзакций упала почти на 19% до $1,3 млрд, что вызывает опасения в текущем периоде. Несколько аналитиков, в том числе Keefe, Bruyette & Woods и JPMorgan, понизили свои прогнозы выручки на второй квартал и весь год, сославшись на снижение ставок сборов и меньшую институциональную активность.
Розничная торговля оставалась стабильной, но институциональные доходы пострадали. JPMorgan отметил падение выручки от институционального объема на 30% по сравнению с предыдущим кварталом и снижение институциональных сборов с 4,1 до 3,1 базисных пункта, что обусловлено стимулами, скидками и большим присутствием высокочастотных трейдеров.
Тем не менее, приобретение за $2,9 млрд компании Deribit, ведущей мировой биржи криптовалютных деривативов, стало смелой ставкой на будущее деривативов.
Сделка, которая, как ожидается, будет закрыта к концу года, получила похвалу от Bernstein (с рейтингом опережающего роста), который назвал оценку справедливой, учитывая годовой объем Deribit в $1,2 трлн и $30 млрд открытого интереса. Canaccord Genuity (рейтинг покупки) заявила, что приобретение дает Coinbase силу на международном уровне и готовит ее к возможному разрешению регулирующих органов США на криптовалютные опционы.
В то время как доходы от торговли падают, биржа опирается на другие рычаги роста. Выручка от подписки и услуг выросла на 9% до $698 млн, чему способствовало внедрение стейблкоинов. Балансы USDC на Coinbase выросли почти на 50% до $12,3 млрд, а балансы, хранящиеся вне платформы, подскочили на 39% до $42 млрд. Средний баланс на одного пользователя увеличился в три раза с июня 2023 года, отметили в Canaccord.
Стратегия компании также включает в себя расширение модели «Coinbase as a service» — инфраструктуры white label для учреждений, желающих выйти на криптовалютный рынок. Аналитики Canaccord говорят, что это может стать ключевым элементом дохода, предлагая хеджирование от волатильных торговых циклов.
«На данный момент мы слышали множество анекдотических данных от TradFi и игроков крипто-нативной инфраструктуры о том, что стратегия «покупай против» является наиболее вероятным сценарием, если эта отрасль будет быстро развиваться», — сказали аналитики Canaccord. «Выручка от таких видов инфраструктуры в качестве услуги поможет сгладить торговую изменчивость в квартальных показателях, в то же время еще больше укрепив краеугольное положение компании на рынке».
Oppenheimer (опережающий рост) и Barclays подчеркнули макроэкономические риски, в том числе неопределенность, связанную с тарифами, и слабые настроения, которые привели к снижению объемов в апреле и до сих пор в мае. Надежды на ясность в регулировании потерпели неудачу, когда ранее на этой неделе был заблокирован законопроект Сената, ориентированный на стейблкоины. Несмотря на это, JPMorgan заявил, что руководство сохраняет оптимизм в отношении того, что прогресс в законодательстве может возобновиться до августовских каникул.
Coinbase по-прежнему считает себя центральной в развивающейся криптоэкосистеме. В то время как ближайшие перспективы омрачены низкими объемами и сжатыми комиссиями, многие аналитики говорят, что расширяющийся набор продуктов биржи, доминирующая позиция на рынке США и преимущество первопроходца в деривативах и инфраструктуре хорошо подходят для нее в долгосрочной перспективе.
Как выразился Canaccord, Coinbase остается «золотым стандартом» как для институционального, так и для розничного входа в цифровые активы, даже если в краткосрочной перспективе ей придется ориентироваться в более неспокойных водах.
Дисклеймер: Части этой статьи были созданы с помощью инструментов искусственного интеллекта и проверены нашей редакционной командой для обеспечения точности и соответствия нашим стандартам. Для получения дополнительной информации ознакомьтесь с полной политикой CoinDesk в отношении искусственного интеллекта.