Курс Yearn.finance

Celestia — это отличная технология. К сожалению, $TIA — один из худших / самых хищнических токенов венчурного капитала на рынке. Вот почему ↓ Во-первых, @celestia (цепочка) — это отличная технология. Именно Celestia первой сделала дешевое блоб-пространство доступным, преодолев основное узкое место масштабирования, с которым сталкивались роллапы на протяжении многих лет. Команда также приложила огромные усилия в области маркетинга, фактически создав всю модульную нарративу в одиночку и привлекая целую экосистему талантливых разработчиков как в смежном инфраструктурном слое, так и в слое приложений. Но что насчет токена? Здесь все принимает мрачный поворот. Почему? Раунды венчурного капитала рассказывают резкую историю о привилегиях инсайдеров. Позвольте объяснить: Инвесторы серии A заплатили всего $0.0955 за токен, в то время как инвесторы серии B заплатили $1.00. Когда TIA запустилась для публики по цене $2.29-$2.50, розничные инвесторы уже платили более 20x от того, что заплатили самые ранние венчурные капиталы. Даже с катастрофическим падением TIA на 95% от своего пика, инвесторы серии A остаются в плюсе на 14-17x от своих первоначальных инвестиций, увидев доходность до 218x на пике в феврале 2024 года при $20. Эта ценовая структура означает, что в то время как розничные инвесторы, купившие токены на старте, находятся в убытке на 40-60%, каждый отдельный институциональный инвестор по-прежнему остается глубоко прибыльным. Асимметрия — это результат намеренного дизайна, а не случайности. Это подтверждается распределением токенов, которое сильно благоприятствует инсайдерам: 80% выделено команде, инвесторам и фонду против всего 20% для публичных участников. График разблокировки этих выделений создает предсказуемые события продаж: - 30 октября 2024 года: Массовая разблокировка 175.59 миллионов токенов TIA составила 80% от тогдашнего обращающегося предложения. - Ежемесячные разблокировки продолжаются до 2027 года, с 30 миллионами токенов, выпускаемыми ежемесячно до октября 2025 года. - Ранние инвесторы получили 33% своих токенов после первого года, а оставшиеся 67% разблокируются в течение второго года. Это создает то, что исследователи оценили как среднюю инфляцию в 12% только от разблокировок в течение месяцев 24-60 проекта. Структурное давление продаж — это не побочный эффект, это буквально основная особенность дизайна токеномики. Но ситуация становится еще хуже. Гораздо хуже. Самый упрекаемый пример — это @polychaincap, который инвестировал примерно $20 миллионов в раунды серии A и B. Через лазейку в вознаграждениях за стекинг (см. скриншот ниже) Polychain уже продал токенов TIA на сумму более $82 миллионов (достигнув 4x возврата на инвестиции) до того, как один из их основных токенов разблокировался (также см. комментарии для получения дополнительной информации об этом). Ух ты, это довольно дико, не так ли? К сожалению, это еще не все. Гораздо больше. Celestia запустилась с 8% годовой инфляцией, которая уменьшается на 10% ежегодно, пока не достигнет 1.5%. Этот механизм кажется разумным на бумаге, но становится хищническим, когда его комбинируют с распределением токенов. С учетом того, что только 25% токенов изначально обращаются, 8% инфляция фактически добавляет 33% больше токенов в обращение в первый год. Моделирование исследований показывает, что это инфляционное давление возрастает с 1.1 миллиона токенов в месяц до более 7 миллионов токенов в месяц в периоды крупных разблокировок, и что сети требуется более $2 миллионов в ежемесячных доходах от сборов, чтобы компенсировать это давление продаж (в то время как в настоящее время она зарабатывает около $200 в день!). Итак, давайте быстро подытожим ситуацию на данный момент: - Высокая инфляция размывает существующих держателей на 8% в год - Массовые периодические разблокировки затопляют рынок предложением - Ликвидные вознаграждения за стекинг от заблокированных токенов предоставляют немедленные возможности для продаж Что это в конечном итоге означает? Они вознаградили своих ранних инвесторов и себя за счет розничных инвесторов и продолжают отвергать законные опасения как "нелепый FUD", когда токен упал более чем на 95%. Пост Мустафы ниже, утверждающий, что все токены испытывают падение на 95% и что критики распространяют "нелепый FUD", еще больше подтверждает это, показывая тревожное безразличие к потерям людей, которые в конечном итоге должны быть теми, кто использует (приложения) цепи, построенные на Celestia. Все это просто совпадение? Возможно, но маловероятно. Потому что даже по сравнению с другими сильно финансируемыми венчурным капиталом аналогами, токеномика Celestia выделяется как особенно экстрактивная: - Celestia: 80% выделение инсайдерам, 20% публичным - Aptos: 49% выделение инсайдерам, 51% публичным - Ethereum: 83.47% продано публично на краудсейле - Bitcoin/YFI: 100% честный запуск без выделений инсайдерам В сочетании с лазейкой в вознаграждениях за стекинг и агрессивным графиком разблокировки, это распределение 80/20 создает идеальный шторм для извлечения ценности. Это неизбежно приводит к системе, где розничные инвесторы служат в основном выходной ликвидностью для венчурных фондов. Так все ли кончено для $TIA? Нет, но дела не выглядят хорошо. Существуют различные предложения, направленные на радикальное изменение/улучшение токеномики, включая снижение инфляции на 33% или полное отказ от консенсуса PoS (где цепочка в настоящее время сильно переплачивает за безопасность). Признания того, что текущая структура в корне сломана. Тем не менее, с учетом того, что инвесторы серии A по-прежнему в плюсе на 14-17x, несмотря на падение цены на 95%, ущерб для розничных инвесторов уже нанесен, и доверие, вероятно, не может быть восстановлено. Цена, которую Celestia (даже если в значительной степени это бизнес-модель B2B) вероятно заплатит в долгосрочной перспективе, поскольку вся экосистема страдает от поврежденной репутации, независимо от отличной технологии. Что в конечном итоге означает, что для токена или полезности за пределами управления (что является мемом, особенно если 80% токенов ушло инсайдерам) нет абсолютно никакого органического спроса, и оплата за (почти бесплатные) DA делает ситуацию еще хуже. Контр-тезис к $TIA — это $HYPE. Никаких инсайдеров и венчурных капиталистов, сбрасывающих на розничных инвесторов с первого дня. Ясная полезность токена, создающая органический спрос, миллионы в ежедневных доходах держателей и низкая инфляция, которая также компенсируется встроенным механизмом выкупа. Доказательство того, что не "каждый токен" падает на -95% от пика. Ключевой вывод для строителей? Легко сделать себя и своих друзей из венчурного капитала богатыми, сбрасывая на розничных инвесторов по искусственной оценке 200x. Но если вы здесь, чтобы "изменить игру" или "строить на долгий срок", вы должны признать, что ваш токен также является основным продуктом и также будет определять успех вашей технологии. Независимо от "военного запаса" в $100 миллионов, полного венчурных средств, которые будут там, чтобы платить щедрые зарплаты. Тем не менее, вопрос остается: насколько вам действительно важно, если вы уже заработали все деньги на пенсию, о которых могли мечтать?

Летний затишье происходит каждый год, даже в самые бычьи: - 2017: альты были уничтожены по сравнению с BTC - 2019: максимум 13к и последующая коррекция - 2020: лето DeFi произошло, потому что все были в режиме риска с основными валютами, и все было плохо, поэтому фермерство имело смысл - 2021: медвежий боковик до того твита Трабукко в июле - 2022: мы умерли - 2023: боковик вокруг 28к - и т.д… Лето — хорошее время для тактического отступления в BTC/ETH/стейблы и ожидания меньшего от альтов. Я не думаю, что сезонность лета изменит то, как будет развиваться 4-летний цикл. 2018 = 2022 = мы мертвы 2019 = 2023 = эхо пузыря, восстановление 2020 = 2024 = конструктивно и бычье 2021 = 2025 = все становится глупым, вы продаете Это глупо простой ментальный каркас, но до сих пор он хорошо работал. Лучшее использование лета — найти следующий PEPE или YFI. Второе лучшее использование — заниматься классными реальными делами. Наслаждайтесь 🐘