Preț Axon

CE FAC DE FAPT DUPĂ ZIUA ELIBERĂRII Piețele nu reacționează la fundamente în acest moment - ele reacționează la ideea că fundamentele ar putea deveni brusc necunoscute. Asta se întâmplă când apare o surpriză structurală precum "Ziua Eliberării". Aceasta nu este o retragere tipică determinată de inflație. Este un șoc psihologic pentru sistem. Cifrele nici măcar nu contează la fel de mult ca faptul că nimeni nu mai știe ce să creadă. Iar când încrederea se rupe, capitalul îngheață. Ceea ce Trump a lansat din Grădina de Trandafiri nu a fost doar o altă modificare a tarifelor - a fost o rescriere totală a modului în care SUA se angajează în comerțul global. O recalculare complicată a deficitelor comerciale deghizate în tarife reciproce, anunțată cu suficientă pompă și permanență încât este greu de respins ca o simplă negociere. Au fost luni de planificare. Secretarul Trezoreriei Bessent și Lutnick de la Cantor au fost amândoi implicați. Acest lucru a fost premeditat. Iar piețele abia încep să-și dea seama că ceea ce părea a fi zgomot ar putea fi de fapt politică. Răspunsul imediat? Riscul este reevaluat - puternic - în special în $QQQ, $SMH și lanțul de aprovizionare global. Vedem acest lucru în modul în care tehnologia se destramă nu doar în ceea ce privește volumul, ci și viteza. Nu este vorba despre cifrele inflației sau datele privind locurile de muncă. Este vorba despre companii - și investitori - care își pierd capacitatea de a planifica. Pentru că ce faci când costurile de producție ar putea crește cu 20% peste noapte? Faci o pauză. Îngheți capex. Întârzii angajarea. Înmoaie îndrumarea. Și te pregătești pentru o versiune a lumii care este structural diferită de cea pe care o modelai acum 24 de ore. Exact asta se întâmplă. Așteptările privind câștigurile sunt retrase nu pentru că afacerea s-a prăbușit, ci pentru că vizibilitatea s-a defectat. În special pentru numele cu multiple ridicate - SaaS, semis, adtech - unde ipotezele de creștere viitoare sunt nucleul evaluării, acest tip de incertitudine este toxic. Acestea nu sunt companii care pierd câștiguri pentru că cererea a căzut de pe o stâncă. Sunt companii care sunt pedepsite pentru că intervalul de prognoză tocmai a explodat la infinit. Iar pe această piață, incertitudinea nu se distinge de eșec. Dar acest lucru creează, de asemenea, unul dintre cele mai asimetrice seturi de oportunități pe care le-am văzut din 2020 încoace. Pentru că atunci când acțiunile se vând nu pe baza fundamentelor rupte, ci pe baza deteriorării narațiunii - tot ce este nevoie este o stabilizare a acelei narațiuni pentru a declanșa o reevaluare puternică. Ștacheta pentru câștigurile din T1 este acum la fel de scăzută ca într-un deceniu. Dacă companii precum $NVDA, $PLTR, $META și $GOOGL pur și simplu ghidează în linie - nu crește, nu aruncă în aer așteptările, doar mențin linia - am putea vedea mișcări violente de creștere în nume care au fost supravândute doar din frică. Asta este ceea ce piața uită acum: narațiunile se răstoarnă. Repede. Un discurs de la Trezorerie. O schimbare în retorică de la USTR. O rezistență surprinzătoare a câștigurilor - și dintr-o dată această schimbare structurală "permanentă" pare un șoc temporar. Și oferta revine tare. Dar nu acesta este scenariul de bază pe care pariez. Cel mai inteligent joc este să presupunem că această volatilitate rămâne. Că tarifele – sau cel puțin o parte semnificativă din ele – sunt reale. Trump vede deficitele comerciale ca pe un furt. A spus-o de ani de zile. Și acum are mecanismul de a genera venituri externe pentru reduceri de taxe, în timp ce le etichetează drept "echitate economică". Aceasta este o combinație puternică - și de aceea credem că acest lucru nu se va inversa prea curând. Deci, cum te poziționezi în acea lume? Nu faci un efect de levier excesiv. Nu urmărești sărituri de pisici moarte. Nu pretinzi că aceasta este o recuperare în formă de V. Ceea ce faci este să aștepți dislocări de prețuri în afacerile avantajoase structural cu șanțuri masive - companiile care nu doar supraviețuiesc volatilității, dar beneficiază de ea. Gândiți-vă la infrastructura integrată vertical joacă în temele timpurii de creștere seculară. Gândiți-vă la platformele de întreprindere bazate pe inteligența artificială. Gândiți-vă la noua eră a numelor de apărare. Nume precum $PLTR, $NET, $AXON, $AMZN, $SNOW $CRWD nu sunt brusc afaceri rele din cauza unui grafic tarifar. De fapt, acestea pot fi infrastructura care ajută companiile globale să navigheze în această nouă eră. Și totuși, sunt vândute ca niște ciclice. Aici se deschide diferența între sentiment și execuție. Și aceasta este răspândirea care, din punct de vedere istoric, se închide rapid și violent odată ce condamnarea se întoarce. În acest moment, nimeni nu are convingere. Toată lumea reacționează. De aceea veți începe să vedeți apeluri în marjă, nu apeluri fundamentale. De aceea vedem vânzări în toate sectoarele - nu pentru că toate sunt afectate în mod egal, ci pentru că toată lumea se protejează de ceea ce nu înțelege. Și asta face ca acest moment să fie atât de important: incertitudinea în sine a devenit variabila. Nu ratele dobânzilor. Nu CPI. Dar incapacitatea de a prognoza ceva cu precizie. Acesta este tipul rar de mediu în care investitorii pe termen lung pot începe să caute nume de clasă mondială cu reduceri de 40% fără a avea nevoie de sincronizarea perfectă. Pentru că odată ce ceața se ridică, chiar și ușor, acești multipli se extind rapid. Sentimentul se vindecă repede. Și următorul picior se poate întâmpla înainte ca majoritatea oamenilor să-și dea seama că fundul este înăuntru. Nu este vorba despre a numi exact minimul. Este vorba despre identificarea punctului de inflexiune în care narațiunea devine atât de dislocată de realitatea de afaceri încât prețul nu mai reflectă riscul - reflectă frica. Iar frica, spre deosebire de fundamentele rupte, nu durează pentru totdeauna. Deci, în timp ce titlurile strigă "Vindeți TOTUL" și piața începe să evalueze scenarii de recesiune structurală, ceea ce văd este ceva foarte diferit. Văd o piață care a anticipat deja durerea - înainte ca daunele reale să apară. Și din experiența mea, așa se formează fundurile. Nu când totul pare calm - ci când totul pare dezechilibrat și totuși afacerile sunt încă în picioare. Pentru că acesta este un maraton. Nu un sprint. Nu ești plătit pentru sincronizarea fiecărei mișcări. Ești plătit pentru a rămâne solvabil, pentru a rămâne răbdător și pentru a cumpăra atunci când alții sunt prea zdruncinați pentru a vedea clar. Volatilitatea este costul de a fi devreme. Dar în revoluțiile seculare - cum ar fi AI, spațiu, infrastructură digitală și calcul - a fi devreme este totul. Așa că fiți atenți. Rămâi concentrat. Tranzacționați pe margini dacă trebuie. Dar nu lăsați haosul să vă sperie din convingeri structurale. Dacă ați făcut treaba, acesta este momentul în care contează cel mai mult. Pentru că atunci când praful se va așeza, aceasta nu va fi amintită ca ziua în care piața s-a rupt. Va fi amintită ca ziua în care piața se resetează. Iar câștigătorii sunt deja notați.