Conversațiile principale despre activele digitale se concentrează în mare parte pe performanța dramatică a prețurilor bitcoin și ether. De ani de zile, investitorii de retail și instituționali au vizat expunerea beta sau randamentele care reflectă piața cripto mai largă. Cu toate acestea, introducerea unor produse precum fondurile tranzacționate la bursă (ETF) și produsele tranzacționate la bursă (ETP) bitcoin au făcut ca obținerea beta să fie mai accesibilă, aceste produse atrăgând peste 100 de miliarde de dolari în capital instituțional.

Dar pe măsură ce clasa de active se maturizează, conversația se schimbă. Mai multe instituții urmăresc acum alfa, sau randamente care depășesc piața, prin strategii gestionate activ.

Rolul randamentelor necorelate în diversificare

Corelația scăzută cu activele tradiționale îmbunătățește rolul activelor digitale în portofoliile diversificate. Din 2015, corelația zilnică a bitcoin cu indicele Russell 1000 a fost de doar 0,231, ceea ce înseamnă că randamentele zilnice ale bitcoin se mișcă doar slab în aceeași direcție cu indicele Russell 1000, aurul și piețele emergente rămânând la fel de scăzute. S-a demonstrat că o alocare modestă de 5% către bitcoin într-un portofoliu 60/40, un portofoliu care conține 60% acțiuni și 40% venit fix, crește raportul Sharpe (măsura randamentului ajustat la risc al unui portofoliu) de la 1,03 la 1,43. Chiar și în cadrul criptomonedelor în sine, corelațiile diferite permit diversificarea intra-active. Acest lucru face ca activele digitale să fie un instrument puternic pentru îmbunătățirea randamentului ajustat la risc [a se vedea figura 1].

Activele digitale intră în era activă

La fel cum fondurile speculative și capitalul privat au redefinit piețele tradiționale, activele digitale evoluează acum dincolo de investițiile în stil index. În finanțele tradiționale, managementul activ reprezintă peste 60% din activele globale. Cu asimetrii informaționale, infrastructură fragmentată și prețuri inconsecvente, activele digitale prezintă un peisaj convingător pentru generarea de alfa.

Această tranziție oglindește primele etape ale industriei alternativelor, când fondurile speculative și capitalul privat au capitalizat ineficiențele cu mult înainte ca aceste strategii să fie adoptate de mainstream.

Ineficiența pieței

Piețele cripto rămân volatile și ineficiente din punct de vedere structural. Deși volatilitatea anualizată a bitcoin a scăzut sub 40% în 2024, rămâne mai mult decât dublă față de S&P 500. Inconsecvențele de preț între burse, fragmentarea reglementărilor și dominația comportamentului de retail creează oportunități semnificative pentru managerii activi.

Aceste ineficiențe – combinate cu concurența limitată în strategiile alfa de nivel instituțional – prezintă un caz convingător pentru abordările de investiții specializate.

• Strategii de arbitraj: Utilizarea strategiilor de tranzacționare, cum ar fi cash and carry, care captează spread-urile dintre prețurile spot și futures, sau tranzacționarea de bază, care implică introducerea de poziții lungi în active actualizate și poziții scurte în cele premium, permite generarea de alfa prin utilizarea ineficiențelor pieței pe piața activelor digitale.
• Strategii de formare a pieței: Creatorii de piață obțin randamente plasând cotații bid/ask pentru a capta spread-ul. Succesul se bazează pe gestionarea riscurilor precum expunerea și derapajul stocurilor, în special pe piețele fragmentate sau volatile.
• Agricultura randamentului: Yield farming se bazează pe soluții de scalare de nivel 2, platforme de finanțare descentralizată (DeFi) și punți cross-chain. Investitorii pot obține randamente prin protocoale de împrumut sau prin furnizarea de lichiditate pe bursele descentralizate (DEX), câștigând adesea atât comisioane de tranzacționare, cât și stimulente token.
• Strategia de arbitraj de volatilitate: Această strategie vizează decalajul dintre volatilitatea implicită și cea realizată pe piețele de opțiuni cripto, oferind un alfa neutru de piață prin prognoză avansată și gestionarea riscurilor.

Un avantaj ridicat și un univers în expansiune

Între timp, noi oportunități continuă să apară. Se preconizează că activele tokenizate din lumea reală (RWA) vor depăși 10,9 trilioane de dolari până în 2030, în timp ce protocoalele DeFi, care au acumulat 17.000 de jetoane unice și modele de afaceri în timp ce acumulează 108 miliarde de dolari+ în active, se așteaptă să depășească 500 de miliarde de dolari în valoare până în 2027. Toate acestea indică un ecosistem de active digitale în continuă expansiune și în continuă dezvoltare, ideal pentru investitori pentru a fi utilizat ca mediu legitim de generare a alfa.

Prețul Bitcoin a crescut de-a lungul anilor, în timp ce volatilitatea sa realizată pe termen lung a scăzut constant, semnalând o piață care se maturizează.