A Marinade continua a ser uma das oportunidades estruturalmente mal precificadas no crypto: @MarinadeFinance gere SOL staked no valor de $1.7B e é negociada a $130M FDV (efetivo 0.076x múltiplo FDV/TVL) Enquanto um concorrente gere SOL staked no valor de $2.9B e é negociado a $1.9B FDV (efetivo 0.66x múltiplo FDV/TVL) Isso representa uma diferença de 8.6x entre a avaliação atual da MNDE e seu potencial ajustado pelos pares. Quando publicamos nossa análise profunda sobre a Marinade em março, chamamos isso de a aposta mais assimétrica na Solana. Três meses depois, a tese central foi validada, desdobrada e codificada na próxima era do staking institucional. Aqui está o motivo pelo qual $MNDE agora parece ainda mais atraente: (1) As previsões iniciais agora são fatos concretos Em março, enquadramos a Marinade como o primitivo institucional que faltava para a Solana, um conjunto de produtos construído para fluxos de capital conscientes da custódia, com um protocolo bootstrap que captura uma parte desproporcional dos fluxos de staking da Solana. Isso foi antes de: - Os pedidos de ETF da Solana estarem a caminho de aprovação - A SEC ter aberto a porta para inclusão de staking - A Marinade ter sido nomeada como o primeiro provedor em um ETF dos EUA Portanto, em vez de sorte, foi a tese se concretizando. (2) O peso regulatório foi aliviado Em uma mudança histórica, a SEC esclareceu que staking-as-a-service, operações de validadores e até mesmo delegação auto-custodial não constituem atividade de valores mobiliários. Para a Marinade Native (um caminho de staking totalmente não custodial), isso é catalítico. Por quê? Porque o design da Marinade se torna sua vantagem estrutural. O produto agora se encontra em um ponto doce regulatório: - Infraestrutura alinhada com mandatos institucionais - Sem instrumentos derivados ou tokens de passagem - Sem risco de custódia - Conformidade por design (3) Marinade Select torna-se o padrão No mês passado, o pedido de ETF da Canary Funds nos EUA nomeou formalmente a Marinade Select como seu provedor de staking. Isso não é mSOL. É um novo produto de roteamento compatível com validadores que: - Apenas delega a validadores KYC’d - Impõe condições éticas de slashing - Funciona em infraestrutura de grau SOC 2 O ETF precisava de transparência, confiança e histórico. A Marinade facilitou tudo isso. (4) As aprovações do ETF da Solana são agora iminentes A SEC pediu aos emissores de ETF que revisassem os S-1s com linguagem específica de staking. Os analistas agora esperam aprovação já em julho. Cada sinal, desde esclarecimentos sobre resgates em espécie até revisões aceleradas, aponta para um sinal verde. Uma vez que esses ETFs sejam lançados, o rendimento de staking se tornará uma característica central. A Marinade já está preparada para isso e pronta para absorver os fluxos. (5) Acumulação de valor para o token MNDE Com a proposta de governança MIP.5, a Marinade está vinculada a direcionar o rendimento do protocolo diretamente para os stakers de MNDE, criando a primeira acumulação de valor clara e persistente para o token. Junte isso à demanda de validadores por MNDE (para ganhar delegação em leilões SAM), e você obtém um ciclo de retroalimentação de duas facetas: - Compartilhamento de rendimento - Poder de licitação baseado em staking Ambos crescendo. Nenhum precificado. (6) Um protocolo construído para um propósito, não apenas hype Sem programa de pontos. Sem jogos de airdrop. Sem penhascos de VC. Sem peso. Totalmente bootstrap. O staking da Solana é institucional agora. A Marinade é o backend. Ela já roteia uma parte substancial de todo o SOL staked e, com as aprovações do ETF SOL, está destinada a absorver exponencialmente mais, ainda assim é negociada a $130M FDV. Essa diferença não vai durar.