Deposite OLP (pool LP da Ostium) para ganhar taxas de negociação + taxas de compensação, É uma boa escolha? Recentemente, depois que a @OstiumLabs de troca de contratos RWA lançou seu programa de pontos, os dados cresceram rapidamente e, em apenas um mês, o volume de negociação e TVL inauguraram um aumento significativo, o que também trouxe benefícios consideráveis para os usuários que depositam pools de LP. De acordo com o painel, o retorno médio anualizado para o último mês é de 18%. No entanto, uma das grandes características do pool de liquidez Perp DEX é a alta incerteza dos retornos do LP. Para um Perp DEX puro baseado em AMM, todos os usuários são Takers, essencialmente apostando contra o pool – quando os usuários obtêm lucro, o LP perde. Como resultado, a maioria das plataformas reduz a exposição unilateral do LP através de vários mecanismos, mas isso não é sem preço e nem sempre é perfeito, como uma gangorra com traders e LPs em ambas as extremidades: - Quando o lado LP sobe, os benefícios são mais - O fim do comerciante diminuirá e os benefícios diminuirão Ainda é essencialmente um jogo de soma zero. 👉 Estratificação de risco: prioridade vs. inferioridade Como sucessor do conceito GMX/GNS, o núcleo do mecanismo da Ostium reside no fato de que ele otimiza ainda mais o design do tapete de segurança LP de seus antecessores e estratifica a estrutura de risco-retorno dos níveis sênior e subordinado que são comuns nos produtos financeiros estruturados tradicionais da Huawei. - Reserva de liquidez: Ele atua principalmente como um pool de absorção de risco, que é usado para pagar preferencialmente as flutuações de lucro e perda dos usuários de negociação, mas pode acumular grandes lucros quando os comerciantes perdem, e quando os comerciantes fazem lucros, as perdas serão geradas. Sua função é principalmente proteger e amortecer LPs, e evitar LPs de enfrentar diretamente o impacto dos lucros dos comerciantes. - MM Vault (Pool de Prioridades): É responsável por fornecer liquidez aos traders, mas o MM Vault cobrirá o lucro e a perda como a contraparte de liquidação da transação se e somente quando o Buffer de Liquidez estiver esgotado, e normalmente só ganhará 50% da taxa de transação e 100% da taxa de penalidade de liquidação. Os participantes neste grupo são semelhantes aos detentores de obrigações de maior prioridade nas finanças tradicionais, sendo-lhes dada prioridade em caso de incumprimento. Para simplificar, o pool inferior é lucrativo comendo as perdas do usuário, o que é naturalmente mais atraente, mas o risco também é maior, e com a ajuda do pool inferior para absorver a maioria das flutuações, o risco do pool prioritário torna-se menor e a relação risco-retorno é melhorada, atraindo assim mais fundos. 👉 Atualmente, a piscina inferior encontra-se num estado deficitário Embora o pool prioritário tenha certas vantagens. No entanto, atualmente, o pool inferior está realmente em um estado de perda, o que significa que os LPs estão em exposição ao risco. O pool inferior ainda não foi aberto para absorver depósitos, e depende apenas das perdas dos traders para acumular fundos, e a almofada de segurança é limitada. O painel mostra que o Índice de Colateralização do Pool Preferencial é de 98,56%. Com base no TVL de US $ 57,8 milhões, o lucro correspondente do usuário de cerca de US $ 830.000 precisa ser compartilhado pelo LP. Felizmente, o desempenho da taxa de processamento da plataforma é aceitável, com uma taxa de processamento cumulativa de cerca de US $ 2,11 milhões e uma taxa de compensação de menos de US $ 200.000, e o LP do pool prioritário recebe uma taxa de US $ 1,05 milhão e todas as taxas de compensação, o que é suficiente para cobrir a perda. Se depositar no grupo prioritário desde o início, ainda pode obter lucro global. As taxas de compensação são detalhadas aqui 🔽 No entanto, para novos usuários, não há um pool inferior para absorver riscos, e se a atividade de negociação da plataforma diminuir, sua incerteza aumentará em linha reta sem compensação de taxa adequada. 👉Pontos problemáticos do AMM Perp: o custo da proteção LP Isso na verdade reflete uma contradição central do AMM Perp: a liquidez fornecida pelos LPs é a pedra angular da plataforma e, a fim de proteger os LPs de perdas, a plataforma deve projetar mecanismos para reduzir a exposição unilateral ao risco dos LPs e fornecer compensação de risco. No entanto, esta proteção não é isenta de custos: - Ampliação do custo de transação: Quando as posições longas e curtas são obviamente unilaterais ou a volatilidade do mercado aumenta acentuadamente, porque existe apenas um único pool de liquidez, e o pool pode ser ilíquido devido à retirada, a derrapagem da transação, o prêmio e o custo de detenção aumentarão significativamente, desviando-se do nível normal de mercado e, em seguida, dissuadindo os usuários. - Flexibilidade limitada de LP: A estratégia de criação de mercado é completamente determinada pela AMM, e os LPs perdem a flexibilidade do hedging, e dependem principalmente da equipe para o hedging externo, sem iniciativa. Isso pode explicar por que as DEXs perp que são modelos AMM puros muitas vezes atingem um gargalo após um certo estágio de desenvolvimento. Por exemplo, o GNS, que também fornece negociação de contratos de câmbio e ações, era de apenas US$ 50 milhões em TVL em seu pico em 2023, mas agora é de apenas US$ 25 milhões, e seu volume diário de negociação caiu para US$ 30 milhões (o volume diário atual de negociação da Ostium é de US$ 150 milhões). Por outro lado, a Hyperliquid, que adota a combinação AMM + livro de pedidos, é dezenas de vezes maior do que a anterior. Embora o incidente da JellyJelly o tenha atingido há muito tempo, os AMM não são o único pilar do AMM - quando o AMM falha, outros criadores de mercado na carteira de ordens podem intervir, e o AMM também pode escolher se aceita ordens de forma mais flexível, aliviando assim a pressão de liquidez. Embora o modelo da AMM Pool seja adequado para a agricultura – como o JLP de Júpiter e o GLP da GMX, que se tornaram ativos subjacentes significativos em DeFi e são amplamente utilizados para staking e yield farming – com uma carteira de pedidos, a flexibilidade parece ser superior, fornecendo à plataforma maior escalabilidade e resiliência, especialmente diante da volatilidade do mercado e dos desafios de liquidez.