Analitycy z Wall Street wydali mieszaną ocenę Coinbase (COIN) po braku zysków za pierwszy kwartał i przejęciu o wartości 2,9 miliarda dolarów, przy czym niektórzy obniżyli prognozy krótkoterminowe, a inni wskazali na długoterminowe wygrane strategiczne.
"Wyniki za I kwartał okazały się nieco poniżej oczekiwań, a na prognozujące prognozy dotyczące przychodów z subskrypcji i usług oraz kwietniowych wolumenów [transakcji] wpłynęły słabsze rynki kryptowalut i mixy/rabaty" – napisał w raporcie Benjamin Buddish z Barclay, który utrzymał ocenę "równej wagi". "Poza tym, COIN odnotował niezłe wzrosty akcji handlowych zarówno na rynku spot, jak i kontraktach terminowych w I kwartale i pozostaje dość optymistyczny".
Amerykańska giełda kryptowalut odnotowała większy niż prognozowano 12% spadek przychodów w porównaniu z poprzednim kwartałem do 2,03 miliarda dolarów. Przychody z transakcji spadły o prawie 19% do 1,3 mld USD, co stanowi sygnał ostrzegawczy w bieżącym okresie. Kilku analityków, w tym Keefe, Bruyette & Woods i JPMorgan, obniżyło swoje prognozy przychodów na drugi kwartał i cały rok, powołując się na spadające stawki opłat i mniejszą aktywność instytucjonalną.
Handel detaliczny utrzymywał się na stabilnym poziomie, ale przychody instytucjonalne ucierpiały. JPMorgan zasygnalizował spadek przychodów z wolumenu instytucjonalnego o 30% kwartał do kwartału oraz spadek opłat instytucjonalnych z 4,1 do 3,1 punktów bazowych, napędzany zachętami, rabatami i większą obecnością traderów o wysokiej częstotliwości.
Mimo to przejęcie Deribit o wartości 2,9 miliarda dolarów, wiodącej globalnej giełdy kryptowalutowych instrumentów pochodnych, wyróżniało się jako odważny zakład na przyszłość instrumentów pochodnych.
Transakcja, która ma zostać sfinalizowana do końca roku, spotkała się z pochwałami ze strony firmy Bernstein (z oceną przewyższającą), która nazwała wycenę uczciwą, biorąc pod uwagę roczny wolumen Deribit wynoszący 1,2 biliona dolarów i 30 miliardów dolarów otwartych pozycji. Canaccord Genuity (ocena kupna) powiedział, że przejęcie daje Coinbase siłę na arenie międzynarodowej i przygotowuje go do ewentualnego zezwolenia regulacyjnego USA na opcje kryptowalutowe.
Podczas gdy przychody z handlu spadają, giełda opiera się na innych dźwigniach wzrostu. Przychody z subskrypcji i usług wzrosły o 9% do 698 mln USD, do czego przyczyniła się adopcja stablecoinów. Salda USDC na Coinbase wzrosły o prawie 50% do 12,3 miliarda dolarów, a salda przechowywane poza platformą wzrosły o 39% do 42 miliardów dolarów. Średnie salda na użytkownika potroiły się od czerwca 2023 r., zauważył Canaccord.
Strategia firmy obejmuje również rozbudowę modelu "Coinbase as a service" – infrastruktury white-label dla instytucji chcących wejść na rynek kryptowalut. Analitycy Canaccord twierdzą, że może to stać się kluczowym filarem przychodów, oferując zabezpieczenie przed niestabilnymi cyklami handlowymi.
"W tym momencie słyszeliśmy wiele anegdotycznych danych od TradFi i graczy na infrastrukturze natywnej dla kryptowalut, że strategia kupna [kontra] budowania jest najbardziej prawdopodobnym scenariuszem, jeśli ta branża szybko się rozwija" – stwierdzili analitycy Canaccord. "Przychody z tego rodzaju infrastruktury jako usługi pomogłyby wygładzić zmienność transakcji w ujęciu kwartalnym, jednocześnie jeszcze bardziej umacniając fundamentalną pozycję firmy na rynku".
Oppenheimer (lepsze wyniki) i Barclays zwrócili uwagę na ryzyko makroekonomiczne, w tym niepewność związaną z cłami i słaby sentyment, które pociągnęły za sobą spadek wolumenów w kwietniu i do tej pory w maju. Nadzieje na jasność regulacyjną zostały zawiedzione, gdy na początku tego tygodnia zablokowano ustawę GENIUS Act – ustawę senacką skoncentrowaną na stablecoinach. Mimo to zarząd JPMorgan pozostaje optymistą, że postęp w zakresie legislacji może zostać wznowiony przed sierpniową przerwą.
Coinbase nadal postrzega siebie jako centralnego gracza w rozwijającym się ekosystemie kryptowalut. Podczas gdy najbliższa perspektywa jest zaciemniona przez niskie wolumeny i zaciśnięte opłaty, wielu analityków twierdzi, że poszerzający się pakiet produktów giełdy, dominująca pozycja na rynku amerykańskim i przewaga wczesnego gracza w instrumentach pochodnych i infrastrukturze dobrze ją ustawiają na długoterminową przyszłość.
Jak ujął to Canaccord, Coinbase pozostaje "złotym standardem" zarówno dla instytucjonalnych, jak i detalicznych wejść w aktywa cyfrowe – nawet jeśli w krótkim okresie będzie musiał poruszać się po bardziej wzburzonych wodach.
Zastrzeżenie: Części tego artykułu zostały wygenerowane przy pomocy narzędzi AI i sprawdzone przez nasz zespół redakcyjny w celu zapewnienia dokładności i zgodności z naszymi standardami. Aby uzyskać więcej informacji, zapoznaj się z pełną polityką CoinDesk dotyczącą sztucznej inteligencji.