Axon koers

WAT IK EIGENLIJK DOE NA BEVRIJDINGSDAG Markten reageren op dit moment niet op fundamentals - ze reageren op het idee dat fundamentals plotseling onkenbaar kunnen worden. Dat is wat er gebeurt als er een structurele verrassing als "Bevrijdingsdag" valt. Dit is niet je typische door inflatie gedreven terugval. Het is een psychologische schok voor het systeem. De cijfers doen er niet eens zoveel toe als het feit dat niemand meer weet wat hij moet geloven. En als het vertrouwen breekt, bevriest het kapitaal. Wat Trump uit de Rose Garden rolde, was niet zomaar een tariefaanpassing - het was een totale herschrijving van hoe de VS zich bezighoudt met de wereldhandel. Een ingewikkelde herberekening van handelstekorten vermomd als wederzijdse tarieven, aangekondigd met zoveel pracht en praal dat het moeilijk af te doen is als louter onderhandeling. Er zijn maanden van planning geweest. Minister van Financiën Bessent en Cantor's Lutnick waren er beiden bij betrokken. Dit was met voorbedachten rade. En de markten beginnen zich net te realiseren dat wat leek op ruis, in werkelijkheid beleid kan zijn. De onmiddellijke reactie? Risico's worden opnieuw geprijsd - hard - vooral in $QQQ, $SMH en wereldwijde supply chain-spelen. We zien het aan de manier waarop technologie ontrafelt, niet alleen op volume, maar ook op snelheid. Dit gaat niet over inflatiecijfers of banengegevens. Het gaat erom dat bedrijven - en investeerders - hun vermogen om te plannen verliezen. Want wat doe je als je inputkosten van de ene op de andere dag met 20% kunnen stijgen? Je pauzeert. Je bevriest capex. Je stelt het aannemen van personeel uit. Je verzacht begeleiding. En je bereidt je voor op een versie van de wereld die structureel anders is dan degene die je 24 uur geleden aan het modelleren was. Dat is precies wat er gebeurt. De winstverwachtingen worden teruggedraaid, niet omdat het bedrijf kapot is gegaan, maar omdat de zichtbaarheid is gebroken. Vooral voor namen met een groot aantal namen - SaaS, semis, adtech - waar toekomstige groeiaannames de kern van de waardering vormen, is dit soort onzekerheid giftig. Dit zijn geen bedrijven die inkomsten mislopen omdat de vraag van een klif viel. Het zijn bedrijven die worden gestraft omdat het voorspellingsbereik zojuist tot in het oneindige is uitgeblazen. En in deze markt is onzekerheid niet te onderscheiden van falen. Maar dit creëert ook een van de meest asymmetrische kansen die we sinds 2020 hebben gezien. Want wanneer aandelen niet worden verkocht op basis van gebroken fundamentals, maar op basis van narratieve verslechtering, is het enige dat nodig is een stabilisatie in dat verhaal om een krachtige herwaardering te veroorzaken. De lat voor de winst in het eerste kwartaal ligt nu net zo laag als in tien jaar. Als bedrijven als $NVDA, $PLTR, $META & $GOOGL gewoon in de rij gaan staan - niet verhogen, niet de verwachtingen opblazen, maar gewoon de lijn vasthouden - zouden we gewelddadige opwaartse bewegingen kunnen zien in namen die puur op angst zijn verkocht. Dat is wat de markt nu vergeet: verhalen draaien. Snel. Een toespraak van Treasury. Een verschuiving in retoriek van USTR. Een verrassende veerkracht in de winst - en plotseling lijkt deze "permanente" structurele verschuiving op een tijdelijke schok. En het bod komt hard terug. Maar dat is niet het basisscenario waar ik op gok. Het is slimmer om aan te nemen dat deze volatiliteit blijft. Dat de tarieven - of in ieder geval een aanzienlijk deel ervan - reëel zijn. Trump ziet handelstekorten als diefstal. Hij zegt het al jaren. En nu heeft hij het mechanisme om externe inkomsten te genereren voor belastingverlagingen, terwijl hij het bestempelt als 'economische rechtvaardigheid'. Dat is een krachtige combinatie - en daarom denken we dat dit niet snel wordt teruggedraaid. Dus hoe positioneer je je in die wereld? Je maakt niet te veel gebruik. Je jaagt niet op dode kattenstuiters. Je doet niet alsof dit een V-vormig herstel is. Wat u doet, is wachten op prijsontwrichtingen in structureel bevoordeelde bedrijven met enorme grachten - de bedrijven die niet alleen volatiliteit overleven, maar er ook van profiteren. Denk aan verticaal geïntegreerde infrastructuurspelen in vroege seculiere groeithema's. Denk aan AI-first bedrijfsplatforms. Denk aan het nieuwe tijdperk van defensienamen. Namen als $PLTR, $NET, $AXON, $AMZN, $SNOW, $CRWD zijn niet ineens slechte bedrijven vanwege een tarieftabel. In feite kunnen zij de infrastructuur zijn die wereldwijde ondernemingen helpt door dit nieuwe tijdperk te navigeren. En toch worden ze verkocht als cyclische producten. Dat is waar de kloof tussen sentiment en uitvoering zich opent. En dat is de verspreiding die historisch gezien snel en gewelddadig sluit zodra de veroordeling terugkeert. Op dit moment heeft niemand veroordeling. Iedereen reageert. Daarom ziet u margestortingen, geen fundamentele aanroepen. Dat is de reden waarom we verkopen in verschillende sectoren zien - niet omdat ze allemaal even zwaar worden getroffen, maar omdat iedereen zich indekt tegen wat ze niet begrijpen. En dat maakt dit moment zo belangrijk: onzekerheid zelf is de variabele geworden. Geen rentetarieven. Niet CPI. Maar het onvermogen om iets met precisie te voorspellen. Dat is het zeldzame soort omgeving waarin langetermijnbeleggers met 40% korting kunnen beginnen met het werven van namen van wereldklasse zonder dat ze een perfecte timing nodig hebben. Want als de mist eenmaal is opgetrokken, al is het maar een klein beetje, breiden die veelvouden zich snel uit. Sentiment geneest snel. En de volgende stap omhoog kan plaatsvinden voordat de meeste mensen zich zelfs maar realiseren dat de bodem binnen is. Dit gaat niet over het exacte dieptepunt. Het gaat om het identificeren van het buigpunt waarop het verhaal zo ontwricht raakt van de zakelijke realiteit dat de prijs niet langer risico weerspiegelt - het weerspiegelt angst. En angst duurt, in tegenstelling tot gebroken fundamenten, niet eeuwig. Dus terwijl de krantenkoppen schreeuwen "VERKOOP ALLES" en de markt begint met het inprijzen van structurele recessiescenario's, zie ik iets heel anders. Ik zie een markt die de pijn al heeft vervroegd - voordat de werkelijke schade zichtbaar wordt. En in mijn ervaring is dat hoe bodems ontstaan. Niet wanneer alles rustig aanvoelt - maar wanneer alles losgeslagen aanvoelt, en toch staan de bedrijven nog overeind. Want dit is een marathon. Geen sprint. Je wordt niet betaald voor het timen van elke beweging. Je wordt betaald om solvabel te blijven, geduldig te blijven en te kopen wanneer anderen te geschokt zijn om recht te zien. Volatiliteit zijn de kosten van vroeg zijn. Maar in seculiere revoluties - zoals AI, ruimte, digitale infrastructuur en computers - is vroeg zijn alles. Blijf dus alert. Blijf gefocust. Handel langs de randen als het moet. Maar laat je niet afschrikken door de chaos uit structurele overtuiging. Als je het werk hebt gedaan, is dit het moment waarop het er het meest toe doet. Want als het stof is neergedaald, zal dit niet meer herinnerd worden als de dag dat de markt brak. Het zal worden herinnerd als de dag dat de markt werd gereset. En de winnaars worden al afgeprijsd.