Marinade è ancora una delle opportunità strutturalmente sottovalutate nel crypto: @MarinadeFinance gestisce SOL staked per un valore di 1,7 miliardi di dollari e scambia a 130 milioni di dollari di FDV (effettivo 0,076x FDV/TVL multiple) Mentre un concorrente gestisce SOL staked per un valore di 2,9 miliardi di dollari e scambia a 1,9 miliardi di dollari di FDV (effettivo 0,66x FDV/TVL multiple) C'è un divario di 8,6 volte tra la valutazione attuale di MNDE e il suo potenziale aggiustato rispetto ai peer. Quando abbiamo pubblicato il nostro approfondimento su Marinade a marzo, l'abbiamo definita la scommessa più asimmetrica su Solana. Tre mesi dopo, la tesi centrale è stata convalidata, si è sviluppata e codificata nella prossima era dello staking istituzionale. Ecco perché $MNDE ora appare ancora più allettante: (1) Le previsioni iniziali sono ora fatti concreti A marzo, abbiamo inquadrato Marinade come il primitivo istituzionale mancante per Solana, una suite di prodotti costruita per flussi di capitale attenti alla custodia, con un protocollo avviato che cattura una quota sproporzionata dei flussi di staking di Solana. Questo era prima che: - Le domande per ETF su Solana fossero in procinto di approvazione - La SEC aprisse la porta per l'inclusione dello staking - Marinade fosse nominata il primo fornitore in un ETF statunitense Pertanto, piuttosto che fortuna, è stata la tesi a realizzarsi. (2) Il peso normativo sollevato In un cambiamento storico, la SEC ha chiarito che lo staking come servizio, le operazioni dei validatori e persino la delega self-custodial non costituiscono attività di titoli. Per Marinade Native (un percorso di staking completamente non custodiale) questo è catalitico. Perché? Perché il design di Marinade diventa il suo vantaggio strutturale. Il prodotto ora si trova in un punto dolce normativo: - Infrastruttura allineata con i mandati istituzionali - Nessun strumento derivato o token di passaggio - Nessun rischio di custodia - Conforme per design (3) Marinade Select diventa il default Il mese scorso, la domanda ETF di Canary Funds negli Stati Uniti ha formalmente nominato Marinade Select come suo fornitore di staking. Questo non è mSOL. È un nuovo prodotto di routing conforme ai validatori che: - Delega solo a validatori KYC’d - Impone condizioni di slashing etiche - Funziona su infrastruttura di grado SOC 2 L'ETF aveva bisogno di trasparenza, fiducia e un track record. Marinade ha facilitato tutto ciò. (4) Le approvazioni degli ETF su Solana sono ora imminenti La SEC ha chiesto agli emittenti di ETF di rivedere gli S-1 con linguaggio specifico per lo staking. Gli analisti ora si aspettano un'approvazione già a luglio. Ogni segnale, dalle chiarificazioni sulle redemptions in-kind alle revisioni accelerate, punta a un via libera. Una volta che questi ETF andranno live, il rendimento dello staking diventerà una caratteristica centrale. Marinade è già costruita per questo e pronta ad assorbire i flussi. (5) Accumulo di valore per il token MNDE Con la proposta di governance MIP.5, Marinade è destinata a indirizzare il rendimento del protocollo direttamente agli staker di MNDE, creando il primo chiaro e persistente accumulo di valore per il token. Abbina questo alla domanda dei validatori per MNDE (per vincere deleghe nelle aste SAM), e ottieni un volano a doppio fattore: - Condivisione del rendimento - Potere di offerta basato sullo staking Entrambi in crescita. Nessuno dei due è prezzato. (6) Un protocollo costruito per uno scopo, non solo per il clamore Nessun programma punti. Nessun gioco di airdrop. Nessun cliff VC. Nessun peso. Completamente avviato. Lo staking su Solana è ora istituzionale. Marinade è il backend. Già instrada una parte sostanziale di tutto il SOL staked e con le approvazioni degli ETF SOL è destinata ad assorbire esponenzialmente di più, eppure scambia a 130 milioni di dollari di FDV. Quella differenza non durerà.