Marinade est toujours l'une des opportunités les plus mal évaluées structurellement dans la crypto : @MarinadeFinance gère des SOL stakés d'une valeur de 1,7 milliard de dollars et se négocie à une FDV de 130 millions de dollars (multiplicateur FDV/TVL effectif de 0,076x) Alors qu'un concurrent gère des SOL stakés d'une valeur de 2,9 milliards de dollars et se négocie à une FDV de 1,9 milliard de dollars (multiplicateur FDV/TVL effectif de 0,66x) Cela représente un écart de 8,6x entre la valorisation actuelle de MNDE et son potentiel ajusté par rapport à ses pairs. Lorsque nous avons publié notre analyse approfondie de Marinade en mars, nous l'avons qualifiée de pari le plus asymétrique sur Solana. Trois mois plus tard, la thèse principale a été validée, s'est déroulée et a été intégrée dans la prochaine ère du staking institutionnel. Voici pourquoi $MNDE semble maintenant encore plus convaincant : (1) Les premières prédictions sont désormais des faits établis En mars, nous avons présenté Marinade comme le primitif institutionnel manquant pour Solana, une suite de produits conçue pour des flux de capitaux soucieux de la garde, avec un protocole bootstrap capturant une part disproportionnée des flux de staking de Solana. C'était avant : - Les dépôts d'ETF Solana étaient en voie d'approbation - La SEC a ouvert la porte à l'inclusion du staking - Marinade a été nommé le premier fournisseur dans un ETF américain Ainsi, plutôt que de la chance, c'était la thèse qui se réalisait. (2) L'ombre réglementaire levée Dans un changement historique, la SEC a clarifié que le staking en tant que service, les opérations de validateurs, et même la délégation en auto-garde ne constituent pas une activité de valeurs mobilières. Pour Marinade Native (un chemin de staking entièrement non-custodial), cela est catalytique. Pourquoi ? Parce que le design de Marinade devient son avantage structurel. Le produit se trouve maintenant dans un créneau réglementaire favorable : - Infrastructure alignée avec les mandats institutionnels - Pas d'instruments dérivés ou de tokens de passage - Pas de risque de garde - Conforme par conception (3) Marinade Select devient le choix par défaut Le mois dernier, le dépôt d'ETF Solana de Canary Funds a formellement nommé Marinade Select comme son fournisseur de staking. Ce n'est pas mSOL. C'est un nouveau produit de routage conforme aux validateurs qui : - Ne délègue qu'à des validateurs KYC’d - Applique des conditions de slashing éthiques - Fonctionne sur une infrastructure de niveau SOC 2 L'ETF avait besoin de transparence, de confiance et d'un historique. Marinade a facilité tout cela. (4) Les approbations d'ETF Solana sont désormais imminentes La SEC a demandé aux émetteurs d'ETF de réviser les S-1 avec un langage spécifique au staking. Les analystes s'attendent maintenant à une approbation dès juillet. Chaque signal, des clarifications sur le rachat en nature aux examens accélérés, indique un feu vert. Une fois ces ETF lancés, le rendement du staking deviendra une caractéristique centrale. Marinade est déjà construit pour cela et prêt à absorber les flux. (5) Accumulation de valeur pour le token MNDE Avec la proposition de gouvernance MIP.5, Marinade est tenu de diriger le rendement du protocole directement vers les stakers de MNDE, créant la première accumulation de valeur claire et persistante pour le token. Associez cela à la demande de validateurs pour MNDE (pour gagner des délégations lors des enchères SAM), et vous obtenez un flywheel à double facette : - Partage de rendement - Pouvoir d'enchère basé sur le staking Les deux croissent. Aucun n'est pris en compte. (6) Un protocole construit pour un but, pas juste pour le battage médiatique Pas de programme de points. Pas de jeux d'airdrop. Pas de falaises de VC. Pas d'ombre. Entièrement bootstrapé. Le staking sur Solana est désormais institutionnel. Marinade est le backend. Il route déjà une part substantielle de tous les SOL stakés et avec les approbations d'ETF SOL, il est destiné à absorber exponentiellement plus, pourtant il se négocie à 130 millions de dollars de FDV. Cet écart ne durera pas.