Axon hinta

MITÄ OIKEASTAAN TEEN VAPAUTUSPÄIVÄN JÄLKEEN Markkinat eivät reagoi fundamentteihin juuri nyt - ne reagoivat ajatukseen, että fundamentit saattavat yhtäkkiä muuttua tuntemattomiksi. Näin tapahtuu, kun "Liberation Dayn" kaltainen rakenteellinen yllätys putoaa. Tämä ei ole tyypillinen inflaation aiheuttama vetäytyminen. Se on psykologinen shokki järjestelmälle. Numeroilla ei ole edes niin paljon merkitystä kuin sillä, että kukaan ei enää tiedä mitä uskoa. Ja kun luottamus murtuu, pääoma jäätyy. Se, mitä Trump vei ulos ruusutarhasta, ei ollut vain yksi tullien säätö - se oli täydellinen uudelleenkirjoitus siitä, miten Yhdysvallat sitoutuu globaaliin kauppaan. Kauppavajeen mutkikas uudelleenlaskenta, joka on naamioitu vastavuoroisiksi tulleiksi, ilmoitetaan niin mahtipontisesti ja pysyvästi, että sitä on vaikea sivuuttaa pelkkänä neuvotteluna. Suunnittelua on ollut kuukausia. Valtiovarainministeri Bessent ja Cantorin Lutnick olivat molemmat mukana. Tämä oli harkittua. Ja markkinat ovat vasta alkaneet ymmärtää, että se, mikä näytti melulta, voi itse asiassa olla politiikkaa. Välitön vastaus? Riskejä hinnoitellaan uudelleen - kovaa - erityisesti $QQQ, $SMH ja globaalissa toimitusketjussa. Näemme sen tavassa, jolla teknologia purkautuu paitsi äänenvoimakkuuden myös nopeuden suhteen. Tässä ei ole kyse inflaatiolukemista tai työllisyystiedoista. Kyse on siitä, että yritykset – ja sijoittajat – menettävät kykynsä suunnitella. Koska mitä teet, kun tuotantokustannukset voivat nousta 20 % yhdessä yössä? Pysähdyt. Jäädytät pääomat. Viivytät palkkaamista. Pehmennät opastusta. Ja valmistaudut versioon maailmasta, joka on rakenteellisesti erilainen kuin se, jota mallinsit 24 tuntia sitten. Juuri näin tapahtuu. Tulosodotuksia ei peruuteta siksi, että liiketoiminta olisi rikki, vaan siksi, että näkyvyys on. Erityisesti korkean moninkertaisen nimen - SaaS, semis, adtech - kohdalla, joissa tulevaisuuden kasvuoletukset ovat arvostuksen ydin, tällainen epävarmuus on myrkyllistä. Nämä eivät ole yrityksiä, jotka menettävät tulosta, koska kysyntä putosi jyrkänteeltä. Ne ovat yrityksiä, joita rangaistaan, koska ennustealue on juuri räjähtänyt äärettömyyteen. Ja näillä markkinoilla epävarmuutta ei voi erottaa epäonnistumisesta. Mutta tämä luo myös yhden epäsymmetrisimmistä mahdollisuuksista, joita olemme nähneet vuoden 2020 jälkeen. Koska kun osakkeet eivät myy rikkinäisten perustekijöiden, vaan narratiivin heikkenemisen vuoksi, tarvitaan vain narratiivin vakiintuminen voimakkaan uudelleenkorotuksen käynnistämiseksi. Q1:n tuloksen rima on nyt yhtä alhainen kuin se on ollut vuosikymmeneen. Jos yritykset, kuten $NVDA, $PLTR, $META & $GOOGL vain ohjaavat linjaa -- eivät nosta, eivät räjäytä odotuksia, vain pitävät linjan -- voimme nähdä väkivaltaisia nousuliikkeitä nimissä, joita on myyty liikaa puhtaasti pelosta. Sen markkinat unohtavat juuri nyt: narratiivit kääntyvät. Nopea. Yksi puhe valtiovarainministeriöstä. Yksi muutos USTR:n retoriikassa. Yksi yllätys: tuloskestävyys - ja yhtäkkiä tämä "pysyvä" rakenteellinen muutos näyttää väliaikaiselta shokilta. Ja tarjous tulee takaisin kovaa. Mutta se ei ole perustapaus, josta lyön vetoa. Fiksumpaa on olettaa, että tämä volatiliteetti säilyy. Että tullit – tai ainakin merkittävä osa niistä – ovat todellisia. Trump näkee kauppavajeen varkautena. Hän on sanonut sitä vuosia. Ja nyt hänellä on mekanismi tuottaa ulkoisia tuloja veronalennuksiin ja samalla leimata se "taloudelliseksi oikeudenmukaisuudeksi". Se on voimakas yhdistelmä - ja siksi uskomme, että tämä ei muutu lähiaikoina. Joten miten sijoitut tuohon maailmaan? Et ylivipua. Et jahtaa kuolleiden kissojen pomppimista. Et teeskentele, että tämä on V:n muotoinen toipuminen. Odotat hinnoittelun häiriöitä rakenteellisesti edullisissa yrityksissä, joissa on massiiviset vallihaudat - yrityksissä, jotka eivät vain selviä volatiliteetista, vaan hyötyvät siitä. Ajattele vertikaalisesti integroitua infrastruktuuria varhaisessa maallisessa kasvussa. Ajattele tekoälyyn perustuvia yritysalustoja. Ajattele puolustuksen uuden aikakauden nimiä. Nimet kuten $PLTR, $NET, $AXON, $AMZN, $SNOW $CRWD eivät ole yhtäkkiä huonoja yrityksiä tariffikaavion vuoksi. Itse asiassa ne voivat olla infrastruktuuri, joka auttaa globaaleja yrityksiä navigoimaan tällä uudella aikakaudella. Ja silti niitä myydään kuin syklisiä tapahtumia. Siellä leviäminen avautuu tunteen ja toteutuksen välillä. Ja tämä on leviäminen, joka historiallisesti sulkeutuu nopeasti ja väkivaltaisesti, kun tuomio palaa. Tällä hetkellä kenelläkään ei ole tuomiota. Kaikki reagoivat. Siksi alat nähdä marginaalipyyntöjä, et perustavanlaatuisia puheluita. Siksi näemme myyntiä eri sektoreilla - ei siksi, että se vaikuttaisi niihin kaikkiin tasapuolisesti, vaan siksi, että kaikki suojautuvat siltä, mitä he eivät ymmärrä. Ja se tekee tästä hetkestä niin tärkeän: epävarmuudesta itsestään on tullut muuttuja. Ei korkoja. Ei kuluttajahintaindeksi. Mutta kyvyttömyys ennustaa mitään tarkasti. Tämä on harvinainen ympäristö, jossa pitkäaikaiset sijoittajat voivat alkaa hakeutua maailmanluokan nimiin 40 prosentin alennuksella ilman täydellistä ajoitusta. Koska kun sumu hälvenee, edes hieman, nämä kertoimet laajenevat nopeasti. Tunne paranee nopeasti. Ja seuraava askel voi tapahtua ennen kuin useimmat ihmiset ovat edes tajunneet, että pohja on sisällä. Tässä ei ole kyse tarkan alhaisen tason kutsumisesta. Kyse on käännekohdan tunnistamisesta, jossa narratiivi irtautuu niin paljon liiketoiminnan todellisuudesta, että hinta ei enää heijasta riskiä - se heijastaa pelkoa. Ja pelko, toisin kuin rikkinäiset perusasiat, ei kestä ikuisesti. Joten vaikka otsikot huutavat "MYY KAIKKI" ja markkinat alkavat hinnoitella rakenteellisia taantumaskenaarioita, näen jotain hyvin erilaista. Näen markkinat, jotka ovat jo tuoneet tuskan etupainotteisesti - ennen kuin varsinainen vahinko näkyy. Ja kokemukseni mukaan pohjat muodostuvat näin. Ei silloin, kun kaikki tuntuu rauhalliselta - vaan silloin, kun kaikki tuntuu sekaisin, ja silti yritykset ovat edelleen pystyssä. Koska tämä on maraton. Ei sprintti. Et saa palkkaa jokaisen liikkeen ajoituksesta. Saat palkkaa siitä, että pysyt maksukykyisenä, pysyt kärsivällisenä ja ostat, kun muut ovat liian järkyttyneitä nähdäkseen suoraan. Volatiliteetti on varhaisen olemisen hinta. Mutta maallisissa vallankumouksissa – kuten tekoälyssä, avaruudessa, digitaalisessa infrastruktuurissa ja tietojenkäsittelyssä – varhaisuus on kaikki kaikessa. Pysy siis valppaana. Pysy keskittyneenä. Käy kauppaa reunoilla, jos on pakko. Mutta älä anna kaaoksen pelotella sinua rakenteellisesta vakaumuksesta. Jos olet tehnyt työn, sillä on eniten merkitystä. Koska kun pöly laskeutuu, tätä ei muisteta päivänä, jolloin markkinat rikkoutuivat. Se muistetaan päivänä, jolloin markkinat nollautuivat. Ja voittajat on jo merkitty alas.