Deposita OLP (il pool di LP di Ostium) per guadagnare commissioni di trading + commissioni di compensazione, È una buona scelta? Di recente, dopo che l'exchange di contratti RWA @OstiumLabs lanciato il suo programma punti, i dati sono cresciuti rapidamente e in un solo mese il volume degli scambi e il TVL hanno inaugurato un aumento significativo, che ha portato anche notevoli benefici agli utenti che depositano pool di LP. Secondo il panel, il rendimento medio annualizzato per l'ultimo mese è del 18%. Tuttavia, una delle grandi caratteristiche del pool di liquidità Perp DEX è l'elevata incertezza dei rendimenti degli LP. Per un Perp DEX basato su AMM puro, tutti gli utenti sono Taker, che essenzialmente scommettono contro il pool: quando gli utenti realizzano un profitto, il LP perde. Di conseguenza, la maggior parte delle piattaforme riduce l'esposizione unilaterale del LP attraverso vari meccanismi, ma questo non è senza un prezzo e non è sempre perfetto, come un'altalena con trader e LP su entrambe le estremità: - Quando il lato LP sale, i benefici sono maggiori - La fine del trader diminuirà e i benefici diminuiranno È ancora essenzialmente un gioco a somma zero. 👉 Stratificazione del rischio: priorità vs. inferiorità Come successore del concetto GMX/GNS, il fulcro del meccanismo di Ostium risiede nel fatto che ottimizza ulteriormente il design del tappetino di sicurezza LP dei suoi predecessori e ha stratificato la struttura di rischio-rendimento dei livelli senior e subordinati che sono comuni nei tradizionali prodotti finanziari strutturati di Huawei. - Riserva di liquidità: Agisce principalmente come un pool di assorbimento del rischio, che viene utilizzato per pagare preferenzialmente le fluttuazioni di profitti e perdite degli utenti di trading, ma può accumulare grandi profitti quando i trader perdono, e quando i trader realizzano profitti, verranno generate perdite. La sua funzione è principalmente quella di proteggere e tamponare i LP ed evitare che i LP affrontino direttamente l'impatto dei profitti dei trader. - MM Vault (pool di priorità): È responsabile della fornitura di liquidità ai trader, ma MM Vault coprirà i profitti e le perdite come controparte di regolamento della transazione se e solo quando il buffer di liquidità è esaurito, e normalmente guadagna solo il 50% della commissione di transazione e il 100% della commissione di penalità di liquidazione. I partecipanti a questo pool sono simili agli obbligazionisti con priorità più alta nella finanza tradizionale e hanno la priorità in caso di insolvenza. Per dirla semplicemente, il pool inferiore è redditizio mangiando le perdite dell'utente, il che è naturalmente più attraente, ma il rischio è anche maggiore, e con l'aiuto del pool inferiore per assorbire la maggior parte delle fluttuazioni, il rischio del pool prioritario diventa più piccolo e il rapporto rischio-rendimento è migliorato, attirando così più fondi. 👉 Attualmente, il pool inferiore è in uno stato di perdita Sebbene il pool di priorità abbia alcuni vantaggi. Tuttavia, al momento, il pool inferiore è in realtà in uno stato di perdita, il che significa che i LP sono esposti al rischio. Il pool inferiore non è ancora stato aperto per assorbire i depositi e si basa solo sulle perdite dei trader per accumulare fondi, e il cuscinetto di sicurezza è limitato. La dashboard mostra che il rapporto di collateralizzazione del pool privilegiato è del 98,56%. Sulla base del TVL di 57,8 milioni di dollari, il corrispondente profitto dell'utente di circa 830.000 dollari deve essere condiviso dall'LP. Fortunatamente, le prestazioni della commissione di gestione della piattaforma sono accettabili, con una commissione di gestione cumulativa di circa $ 2,11 milioni e una commissione di compensazione inferiore a $ 200.000, e il LP del pool prioritario riceve una commissione di $ 1,05 milioni e tutte le commissioni di compensazione, che è sufficiente per coprire la perdita. Se depositi nel pool prioritario fin dall'inizio, puoi comunque realizzare un profitto complessivo. Le commissioni di compensazione sono dettagliate qui 🔽 Tuttavia, per i nuovi utenti, non esiste un pool inferiore per assorbire i rischi e se l'attività di trading della piattaforma diminuisce, la tua incertezza aumenterà in linea retta senza un'adeguata compensazione delle commissioni. 👉Punti deboli di AMM Perp: Il costo della protezione LP Ciò riflette in realtà una contraddizione fondamentale di AMM Perp: la liquidità fornita dai LP è la pietra angolare della piattaforma e, al fine di proteggere i LP dalle perdite, la piattaforma deve progettare meccanismi per ridurre l'esposizione unilaterale al rischio dei LP e fornire una compensazione del rischio. Tuttavia, questa protezione non è priva di costi: - Amplificazione dei costi di transazione: Quando le posizioni lunghe e corte sono ovviamente unilaterali o la volatilità del mercato aumenta bruscamente, perché esiste un solo pool di liquidità e il pool può essere illiquido a causa del prelievo, lo slippage della transazione, il premio e il costo di mantenimento aumenteranno in modo significativo, deviando dal normale livello di mercato e quindi dissuadendo gli utenti. - Flessibilità LP limitata: La strategia di market-making è completamente determinata dall'AMM, e i LP perdono la flessibilità della copertura e si affidano principalmente al team per la copertura esterna, mancando di iniziativa. Questo potrebbe spiegare perché i DEX perp che sono modelli AMM puri spesso incontrano un collo di bottiglia dopo una certa fase di sviluppo. Ad esempio, GNS, che fornisce anche trading di cambi e contratti azionari, aveva solo 50 milioni di dollari in TVL al suo picco nel 2023, ma ora è di soli 25 milioni di dollari e il suo volume di scambi giornalieri è sceso a 30 milioni di dollari (l'attuale volume di scambi giornalieri di Ostium è di 150 milioni di dollari). D'altra parte, Hyperliquid, che adotta la combinazione di AMM + order book, è decine di volte più grande di quanto sopra. Sebbene l'incidente di JellyJelly lo abbia colpito molto tempo fa, gli AMM non sono l'unico pilastro dell'AMM: quando l'AMM fallisce, altri market maker sull'order book possono intervenire e l'AMM può anche scegliere se prendere ordini in modo più flessibile, alleviando così la pressione sulla liquidità. Sebbene il modello di AMM Pool sia adatto al farming – come JLP di Jupiter e GLP di GMX, che sono diventati asset sottostanti significativi nella DeFi e sono ampiamente utilizzati per lo staking e lo yield farming – con un portafoglio ordini, la flessibilità sembra essere superiore, fornendo alla piattaforma una maggiore scalabilità e resilienza, soprattutto di fronte alla volatilità del mercato e alle sfide di liquidità.