Los analistas de Wall Street emitieron un juicio mixto sobre Coinbase (COIN) después de que no alcanzaran las ganancias del primer trimestre y obtuvieran una adquisición de USD 2.9 mil millones, con algunos rebajando las previsiones a corto plazo y otros apuntando a ganancias estratégicas a largo plazo.

"Los resultados del primer trimestre estuvieron un poco por debajo de las expectativas, y la orientación futura para los ingresos [de suscripción y servicio] y los volúmenes [de transacciones] de abril se vieron afectados por la debilidad de los mercados de criptomonedas y la mezcla/reembolsos", escribió en un informe Benjamin Buddish de Barclay, que mantuvo una calificación de "igual peso". "Por lo demás, COIN experimentó buenas ganancias en las acciones comerciales tanto al contado como en futuros en el primer trimestre, y sigue siendo bastante optimista".

El exchange de criptomonedas con sede en EE. UU. registró una caída del 12% mayor de lo previsto en los ingresos del trimestre anterior a USD 2.03 mil millones. Los ingresos por transacciones cayeron casi un 19% hasta los 1.300 millones de dólares, lo que hace saltar las alarmas para el periodo actual. Varios analistas, entre ellos Keefe, Bruyette & Woods y JPMorgan, redujeron sus proyecciones de ingresos para el segundo trimestre y para todo el año, citando la caída de las tasas de tarifas y la menor actividad institucional.

El comercio minorista se mantuvo estable, pero los ingresos institucionales se vieron afectados. JPMorgan señaló la caída de los ingresos del volumen institucional del 30% intertrimestral y una disminución de las comisiones institucionales de 4,1 a 3,1 puntos básicos, impulsada por incentivos, reembolsos y una mayor presencia de operadores de alta frecuencia.

Aun así, la adquisición de USD 2.9 mil millones de Deribit, el principal exchange mundial de criptoderivados, se destacó como una apuesta audaz sobre el futuro de los derivados.

El acuerdo, que se espera que se cierre a finales de año, recibió elogios de Bernstein (con una calificación de rendimiento superior), que calificó la valoración como justa dado el volumen anual de 1,2 billones de dólares de Deribit y los 30.000 millones de dólares en interés abierto. Canaccord Genuity (calificación de compra) dijo que la adquisición le da a Coinbase fuerza a nivel internacional y la prepara para una eventual autorización regulatoria de EE. UU. para las opciones de criptomonedas.

Mientras los ingresos por operaciones se desploman, la bolsa se apoya en otras palancas de crecimiento. Los ingresos por suscripciones y servicios crecieron un 9% hasta los USD 698 millones, impulsados por la adopción de stablecoins. Los saldos de USDC en Coinbase aumentaron casi un 50% a USD 12.3 mil millones y los saldos mantenidos fuera de la plataforma aumentaron un 39% a USD 42 mil millones. Los saldos medios por usuario se han triplicado desde junio de 2023, señaló Canaccord.

La estrategia de la empresa también incluye la expansión de su modelo "Coinbase as a service", una infraestructura de marca blanca para las instituciones que buscan entrar en el mercado de las criptomonedas. Los analistas de Canaccord dicen que esto podría convertirse en un pilar clave de ingresos, ofreciendo una cobertura contra los ciclos comerciales volátiles.

"Hemos escuchado muchos puntos de datos anecdóticos en este momento de los actores de la infraestructura TradFi y cripto-nativa de que una estrategia de compra [versus] build es el escenario más probable si esta industria evoluciona rápidamente", dijeron los analistas de Canaccord. "Los ingresos de este tipo de infraestructura como servicio ayudarían a suavizar la variabilidad comercial en las cifras trimestrales, al tiempo que consolidarían aún más el posicionamiento fundamental de la compañía en el mercado".

Oppenheimer (outperform) y Barclays hicieron hincapié en los riesgos macroeconómicos, incluida la incertidumbre relacionada con los aranceles y la debilidad del sentimiento que arrastró los volúmenes a la baja en abril y en lo que va de mayo. Las esperanzas de claridad regulatoria sufrieron un revés cuando la Ley GENIUS -un proyecto de ley del Senado centrado en las stablecoins- fue bloqueada a principios de esta semana. A pesar de eso, JPMorgan dijo que la gerencia sigue siendo optimista de que el progreso en la legislación podría reanudarse antes del receso de agosto.

Coinbase todavía se ve a sí mismo como fundamental para el ecosistema cripto en evolución. Si bien las perspectivas inmediatas se ven empañadas por los bajos volúmenes y las tarifas reducidas, muchos analistas dicen que la ampliación del conjunto de productos de la bolsa, la posición dominante en el mercado estadounidense y la ventaja de ser los primeros en derivados e infraestructura lo preparan bien para el largo plazo.

Como dijo Canaccord, Coinbase sigue siendo el "estándar de oro" para la entrada tanto institucional como minorista en activos digitales, incluso si tiene que navegar por aguas más agitadas a corto plazo.

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