إنه لأمر مدهش أن نرى CLOB البدائية تحظى بالاهتمام الذي تستحقه حقا. كان Injective رائدا في أول CLOB لامركزي حقا ، حيث رسم مسارا اعتبره الكثيرون غير تقليدي في ذلك الوقت. بصفتي شخصا يقوم ببناء البنية التحتية ل CLOB لمدة 6+ سنوات ، فقد شاهدت بشكل مباشر تحديات نهجنا المعاكس. قرار ثبت في النهاية أنه صحيح في النهاية. على مر السنين ، قمنا بتحسين كل معلمة من طبقة البنية التحتية لتمكين تجارب تداول فائقة. من خلال تقليل أوقات الحظر إلى شبه النهاية الفورية وتمكين مزادات الدفعات المتكررة لمنع أي شكل من أشكال MEV ، عملنا جنبا إلى جنب مع بعض أفضل المؤسسات لتحسين المكدس بشكل أكبر مع مدخلات حقيقية من مديري الأصول بمليارات الدولارات. عندما بدأنا التجريب مع CLOBs منذ عام 2018 ، كان من الصعب للغاية إجراء جميع العمليات على السلسلة. شجعنا كل رأس مال استثماري وحتى بعض شركات التشفير الأصلية على التحول إلى AMM واللحاق بقطار الضجيج خلال صيف DeFi منذ عام 2020. سرعان ما ترسخت AMMs وأصبحت معيار الصناعة بقيادة Uniswap ثم العديد من المقلدين المتشعبين الآخرين. ومع ذلك ، بقينا أوفياء لإيماننا ورسالتنا. لإنشاء منصة حقيقية للتمويل لتزدهر ، كان علينا إنشاء أفضل بنية تحتية ل CLOB موجودة. واحد مدمج مباشرة في مكدس السلسلة والأهم من ذلك أنه حيث يكون كل مكون لامركزيا. من المؤكد أن Injective سافر في المسار الذي كان أقل شعبية ونظر إليه بازدراء ، لكننا كنا نؤمن بالتفوق الأساسي لميكانيكا دفتر الطلبات. إن إثبات نهجنا واضح الآن في سلوك السوق. تنتقل السيولة بشكل متزايد من صانعي السوق الآليين إلى دفاتر الأوامر المحددة المركزية ، حيث تطابق المزادات المستمرة عروض الصانع والمستأجر بعمق مرئي عميق وفروق أسعار ضيقة وتعبئة حتمية. هذه هي السمات التي تكافح AMMs ، التي تعتمد على المنحنيات الآلية ، للحفاظ عليها في ظل ظروف انزلاق حدث الذيل. تمثل مرونة دفتر الطلبات مقياس التمايز الرئيسي ، حيث توضح CLOBs مدى سرعة تجديد العمق بعد التداولات الكبيرة ، بينما تعيد تجمعات AMM على السلسلة الأسعار فقط عبر المراجحة ويجب أن تنتظر التدفقات الخارجية لإعادة التوازن. تتفوق CLOBs في تحليل التدفق السام ، مما يتيح خوارزميات التنفيذ المخصصة للتمييز بين الصفقات المستنيرة والضوضاء وشرائح الأوامر على النحو الأمثل. تمتد ميزة الشفافية هذه إلى المراجحين الذين يفضلون CLOBs بأقل زمن انتقال ورسوم يمكن التنبؤ بها ، بينما تفرض AMMs تكاليف الانزلاق التي تنمو مع تربيع حجم التجارة. تزدهر خوارزميات التنفيذ المتقدمة مثل VWAP و TWAP و POV على بيانات كتاب مستوى التجزئة التي توفرها CLOBs ، في حين أن تقطيع AMM يظل أداة حادة عرضة للاختيار السلبي. نحن نشهد بالفعل اتجاها أوسع من المستخدمين والتدفق الذين يهجرون بعيدا عن نظرائهم المركزيين إلى الأماكن اللامركزية. المستقبل يزداد إشراقا ويستيقظ الناس أخيرا على الوعد العظيم ل CLOBs. أنا متحمس لرؤية CLOBs يحظون أخيرا بالاهتمام الذي يستحقونه وأنا متحمس للغاية لكتابة الفصل التالي في تاريخ النظام المالي الجديد مع فريقي في Injective. لم يكن المستقبل في المستقبل أفضل من أي وقت مضى بالنسبة @injective